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Avaliação de empresas

Neste artigo, falamos sobre dois dos métodos mais comuns de avaliação de empresas, utilizados para determinar o seu valor económico por diversas razões, tais como alterações na estrutura societária/acionista, suporte à tomada de decisões, fusões, aquisições, entre outras.

Artigo publicado em assis.partners a 2021/12/06

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método dos cash flow descontados

A análise de fluxos financeiros (recebimentos e pagamentos) e a maximização dos fluxos financeiros líquidos (designados por cash flows) desempenham um papel importante na gestão das empresas.

É possível afirmar que o cash flow se trata da diferença entre os recebimentos e os pagamentos durante um determinado período de tempo, e pode cingir-se:

  • À exploração – Cash Flow Operacional
  • Aos fluxos extraexploração – Cash Flow de Investimento
  • À totalidade dos fluxos financeiros – Cash Flow Total (ou líquido)
A abordagem pode variar em função da perspetiva das entidades interessadas: na ótica do projeto, ou na ótica do investidor.
Cash FlowÓtica do projetoÓtica dos investidores
Cash Flow de exploraçãoResultados operacionais (EBIT) x Efeito sobre os impostos (1-IRC)
+ Gastos com Depreciações e Amortizações
+ Provisões do Exercício		Resultados operacionais (EBIT) x Efeito sobre os impostos (1-IRC)
+ Gastos com Depreciações e Amortizações
- Gastos financeiros - Reembolsos de empréstimos
Cash Flow de investimento- Investimento em Capital Fixo
- Investimento em Fundo de Maneio + Valor Residual		- Entradas e capital dos sócios
+ Valor Residual
Cash Flow LíquidoCash Flow de Exploração + Cash Flow de Investimento Cash Flow de Exploração + Cash Flow de Investimento

O método dos cash flows descontados é um dos mais usados em Portugal para avaliação de empresas de pequena e média dimensão, e não parte de qualquer informação do mercado, mas apenas da capacidade da empresa em gerar dinheiro.

Para isso contribui o cash flow de exploração, mencionado acima, ao qual é deduzido das necessidades de investimento da empresa (CAPEX) e das necessidades de fundo de maneio (investimentos em clientes, inventários deduzidos do valor financiado pelos fornecedores) que a empresa tem para operar, chegando ao cash flow líquido.
Este valor é extrapolado, por norma, para um período entre 5 a 10 anos, partindo de uma taxa de crescimento e adicionado do valor residual da empresa no final desse período, deduzindo de uma taxa de risco. A este valor são adicionados disponibilidades e investimentos financeiros.

método de avaliação segundo múltiplos

Neste método de avaliação, o valor da empresa é determinado através da comparação com empresas com atividades semelhantes ou do mesmo setor, e de preferência com o mesmo perfil de clientes.

Parte de transações conhecidas no mercado, e aplica ao EBITDA (*) ajustado gerado pela empresa, adicionando os ativos financeiros e deduzindo a dívida remunerada.

(*) O EBITDA (earnings before interest, tax, depreciation and amortizantion), em português, resultados antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, mede a performance financeira de uma empresa.

Da mesma forma que os múltiplos de EBITDA, este método parte de transações conhecidas no mercado e aplica-se às Vendas, esquecendo aqui o desempenho da empresa no seu todo, tomando apenas em consideração a capacidade desta de atrair clientela.

A este valor são adicionados os ativos financeiros e disponibilidades, deduzidos da dívida remunerada.

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Esta informação não dispensa a consulta da legislação em vigor.
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